居然之家356億借殼獲批 股價(jià)卻意外跌停

　　一波三折的居然之家借殼大戲終于塵埃落地。

　　17日晚間，武漢中商公告稱(chēng)，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)居然之家家居新零售公司股權(quán)事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。這也意味著居然之家長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的上市計(jì)劃即將成功。

　　作為家居零售巨頭企業(yè)，居然新零售此前曾獲阿里巴巴、云鋒基金等機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，融資估值高達(dá)360億元。而此次重組前，武漢中商市值不足17億元。這也讓這場(chǎng)并購(gòu)大戲上演了一次經(jīng)典的“蛇吞象”劇情。

　　10月18日，武漢中商復(fù)牌大跌，炒作資金因利好兌現(xiàn)而出現(xiàn)了集體出逃的趨勢(shì)。截至當(dāng)日收盤(pán)，武漢中商股價(jià)收至跌停，報(bào)收11.04元。

　　不過(guò)，對(duì)于借殼上市的“居然之家”前景如何，投資人尚存疑慮。除了借殼方居然新零售曾因訴訟問(wèn)題而遭遇股權(quán)凍結(jié)的問(wèn)題之外，居然之家上市后能否帶動(dòng)公司戰(zhàn)略擴(kuò)張、并和紅星美凱龍展開(kāi)正面對(duì)決，也吸引市場(chǎng)熱度關(guān)注。

　　居然新零售借殼過(guò)會(huì)

　　“居然之家”或?qū)崿F(xiàn)曲線上市

　　又一家A股家居賣(mài)場(chǎng)巨頭企業(yè)要來(lái)了。

　　10月17日晚間，武漢中商正式發(fā)布公告稱(chēng)，重組居然之家事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。這也意味著繼美凱龍之后，又一家家居零售巨頭企業(yè)，將會(huì)正式登陸A股市場(chǎng)。

　　2019年1月9日，武漢中商發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，武漢中商稱(chēng)正在籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)居然新零售股權(quán)。此外，武漢中商還同北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司簽署了《重組框架協(xié)議》，武漢中商的控股股東將變更為居然控股，居然控股將直接持有武漢中商42.60%的股份。

　　6月3日，武漢中商再次發(fā)布公告稱(chēng)，以356.5億元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)居然控股、阿里巴巴等23名交易對(duì)方持有的居然新零售股權(quán)。

　　實(shí)際上，這次武漢中商并購(gòu)重組事宜，是典型的“蛇吞象”大戲。

　　從并購(gòu)方情況來(lái)看，武漢中商是一家以商貿(mào)零售業(yè)為主，并涉足房地產(chǎn)、電子商務(wù)、進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的國(guó)有控股上市公司，在湖北省內(nèi)10多個(gè)城市開(kāi)設(shè)了線下門(mén)店。今年1月停牌前，武漢中商市值僅為17億元。而居然之家的作價(jià)則高達(dá)356.5億元。這也讓不少投資者認(rèn)為，此次武漢中商是居然之家實(shí)現(xiàn)“曲線上市”的殼資源公司。

　　借殼上市一波三折

　　訴訟糾紛引來(lái)爭(zhēng)議不斷

　　不過(guò)，這次居然之家的“曲線上市”之途并非一帆風(fēng)順，期間甚至因訴訟糾紛問(wèn)題而出現(xiàn)了主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)中止重組議案審查的情況。

　　9月25日晚間武漢中商及中介機(jī)構(gòu)通過(guò)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢(xún)到，重組交易對(duì)方居然控股所持本次重大資產(chǎn)重組交易標(biāo)的北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司的股權(quán)被遼寧省大連市中級(jí)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)起始日為2019年9月24日。

　　隨后，經(jīng)居然控股向遼寧省大連市中級(jí)人民法院致電了解，前述凍結(jié)系因大連中益置業(yè)有限公司與居然控股就大連金州店租賃合同解除過(guò)程中產(chǎn)生爭(zhēng)議，遼寧省大連市中級(jí)人民法院應(yīng)大連中益之申請(qǐng)就大連中益與居然控股合同糾紛而采取的訴訟保全措施。

　　就在重組公告披露時(shí)，居然之家曾透露，因歷史原因，大連金州店的物業(yè)租賃合同系物業(yè)方與居然控股簽訂，下屬門(mén)店具體執(zhí)行合同。物業(yè)方即為大連中益。然而，大連金州店至今尚未與店鋪出租人就租約違約賠償達(dá)成一致，雙方均向?qū)Ψ教崞鹪V訟。

　　上市前夜股權(quán)遭遇凍結(jié)，而意外的是，居然控股實(shí)現(xiàn)對(duì)股份凍結(jié)事項(xiàng)同樣不知情。此番變故也讓投資者對(duì)居然之家的內(nèi)部風(fēng)控能力產(chǎn)生質(zhì)疑。居然之家借殼武漢中商，一度被詬病為“帶病上市”。

　　9月29日，居然控股向法院申請(qǐng)以現(xiàn)金置換(反擔(dān)保)大連中益的保全查封，法院裁定解除對(duì)居然控股所持居然之家股權(quán)的凍結(jié)。鑒于此，武漢中商召開(kāi)董事會(huì)審議向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)恢復(fù)審查此次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)議案，并在通過(guò)議案后向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)恢復(fù)重大資產(chǎn)重組的審查。

　　復(fù)牌后股價(jià)跌停

　　資金提前獲利了結(jié)

　　值得注意的是，居然之家借殼武漢中商成功過(guò)會(huì)一事，原本是重磅利好落地，卻并未帶來(lái)股價(jià)的飛升。

　　10月18日，武漢中商復(fù)牌后，股價(jià)開(kāi)盤(pán)大跌，午后股價(jià)一路下探，終迎來(lái)跌停板。截至當(dāng)日收盤(pán)，武漢中商股價(jià)報(bào)收11.04元，超8000多手賣(mài)單封在跌停板上。

　　當(dāng)日，資金出現(xiàn)了集中出逃的跡象。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)日主力凈流出達(dá)2900萬(wàn)元。而這也是連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)的資金外流的情況。

　　不過(guò)，從近期武漢中商的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，圍繞居然之家借殼一事，也可能因此次利好兌現(xiàn)而出現(xiàn)了資金集中獲利了結(jié)的趨勢(shì)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從1月24日至今，武漢中商股價(jià)從停牌前的6.72元一路上漲至11.68元，區(qū)間漲幅達(dá)到70%以上。這也讓一批借助重組題材的資金獲得了短期高額的收益。

　　除了這一輪提前進(jìn)場(chǎng)加入借殼上市題材炒作的資金獲得收益之外，更有投資機(jī)構(gòu)也因這輪重組事項(xiàng)過(guò)會(huì)而正式邁入收獲期。

　　2018年2月，居然之家接受了來(lái)自阿里巴巴、泰康集團(tuán)、云鋒基金等投資機(jī)構(gòu)高達(dá)130億元的聯(lián)合投資。

　　而憑借上述股權(quán)投資，阿里巴巴也借勢(shì)進(jìn)入家居行業(yè)，幫助居然之家打造聚聚新零售模式。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)阿里巴巴、云鋒基金通過(guò)在移動(dòng)支付、智慧門(mén)店、電商平臺(tái)、智慧物流、消費(fèi)金融等方面領(lǐng)域，和居然之家展開(kāi)了深入合作。

　　而此次居然之家借殼上市成功后，其背后包括云鋒基金、紅杉資本、博裕資本、九鼎投資等一眾投資基都都將迎來(lái)利益兌現(xiàn)期。

　　兩大家居賣(mài)場(chǎng)巨頭對(duì)決

　　家居零售格局或?qū)⒏膶?xiě)

　　盡管障礙重重，居然之家距離登陸A股市場(chǎng)僅一步之遙，這也讓投資者遐想，未來(lái)居然之家將借助資本市場(chǎng)之力，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美凱龍形成正面對(duì)決。

　　此前，曾有一個(gè)說(shuō)法，“每有一家紅星美凱龍，其周?chē)赜幸患揖尤恢?。?

　　數(shù)據(jù)顯示，截止2019年6月底，紅星美凱龍共經(jīng)營(yíng)了84家自營(yíng)商場(chǎng)，231 家委管商場(chǎng);截至2019年3月底，居然之家經(jīng)營(yíng)了 290個(gè)賣(mài)場(chǎng)，包含86個(gè)自營(yíng)賣(mài)場(chǎng)及204個(gè)加盟賣(mài)場(chǎng)。這也意味著，無(wú)論是門(mén)店規(guī)模還是競(jìng)爭(zhēng)能力，美凱龍和居然之家之間的實(shí)力可謂不分伯仲。

　　居然之家的家居連鎖集團(tuán)總裁王寧此前曾向媒體表示，將在2019年新開(kāi)100+的門(mén)店，未來(lái)3-5年，店面數(shù)量達(dá)到600家，8-10年內(nèi)，店面數(shù)量達(dá)到1200家。

　　而據(jù)公告顯示，2019年上半年，居然新零售實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為42.29億元，同比2018年增長(zhǎng)8.92%;實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為9.59億元，同比2018年增長(zhǎng)13.49%。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，居然之家規(guī)劃如此之快的擴(kuò)張速度，對(duì)資本的要求也會(huì)更高?！熬尤恢业臓I(yíng)收重心正在從自營(yíng)門(mén)店的租賃管理板塊收入轉(zhuǎn)為加盟門(mén)店的加盟管理板塊收入。而加盟門(mén)店在營(yíng)收構(gòu)成眾的占比，未來(lái)也將會(huì)逐步提高?！?

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，居然之家此番在資本市場(chǎng)的大動(dòng)作，可能將助力公司完成家居零售的全新布局，而這也給原本取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)的美凱龍形成壓力。

　　據(jù)熟悉家居行業(yè)的專(zhuān)家分析，未來(lái)新零售將是傳統(tǒng)家居企業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的新賽道，而這其中已經(jīng)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭接軌的居然之家和美凱龍顯然已經(jīng)初具雛形。誰(shuí)能在新的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，獲得更多的場(chǎng)景應(yīng)用以及流量入口，并形成穩(wěn)定和持續(xù)的商業(yè)模式，誰(shuí)就會(huì)成為市場(chǎng)新的領(lǐng)軍者。

　　可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)居然之家和美凱龍之間的對(duì)決大戲?qū)?huì)變得更加精彩。