紅星美凱龍居然之家 誰是家居建材零售龍頭

　　在家居建材零售這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)A股上市公司只有兩家，居然之家和美凱龍。即便行業(yè)集中度不高，但以家居建材零售行業(yè)的規(guī)模來講，這個(gè)數(shù)字顯然有點(diǎn)少。這種情況一定程度上讓兩家公司的危機(jī)感沒有那么強(qiáng)。

　　美凱龍的規(guī)模一直領(lǐng)先于居然之家，截至2019年末，美凱龍依然是國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)面積最大、商場(chǎng)數(shù)量最多和地域覆蓋面積最廣的線下家居建材零售商，擁有自營(yíng)和其他共428家家居建材店和產(chǎn)業(yè)街。

　　2014年后，居然之家只用了5年就將家居賣場(chǎng)的數(shù)量猛增兩倍，但與美凱龍之間的差距依然明顯。截至2019年末，居然之家的在全國(guó)共擁有直營(yíng)或加盟共355個(gè)家具賣場(chǎng)或其他商超。在家居建材城數(shù)量上，居然之家比美凱龍少73家，實(shí)際營(yíng)業(yè)面積更是只有美凱龍的60%不到。

　　兩家企業(yè)2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以明顯的看到在規(guī)模指標(biāo)上，美凱龍比居然之家大不少，美凱龍算得上行業(yè)里的大哥。

　　如果把比較指標(biāo)換作市值的話，居然之家才是家居建材線下零售領(lǐng)域的頭牌。截至2020年8月13日，居然之家的市值是美凱龍的1.6倍，二者分別為567.67億元和350.22億元。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率居然之家以38.41%的數(shù)值遠(yuǎn)高于美凱龍。

　　在家居建材城經(jīng)營(yíng)中的重要指標(biāo)“單位面積年?duì)I收”這一項(xiàng)上，居然之家也是具有很大優(yōu)勢(shì)的。

　　從上表中可看到，在主營(yíng)業(yè)務(wù)的門店經(jīng)營(yíng)效率上，居然之家的門店單位收入幾乎是美凱龍的15倍。

　　其實(shí)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度上，美凱龍的營(yíng)收和資產(chǎn)分別是居然之家的1.81倍和3.62倍，但其凈利潤(rùn)只高過居然之家48.7%。同時(shí)結(jié)合凈資產(chǎn)收益率看，意味著居然之家在企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)撬動(dòng)營(yíng)收的能力明顯高于美凱龍。

　　上述數(shù)據(jù)一定程度上支撐了居然之家?guī)缀跏敲绖P龍4倍的估值，但還有更多的原因需要探討。

　　面對(duì)新零售，我們選擇“下鄉(xiāng)”

　　2019年末，中國(guó)建材家居市場(chǎng)整體突破4.43萬億元，但規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)銷售總額卻在逐年縮減，由2011年的12781億縮減至9000余億。與此相比，家居建材行業(yè)線上銷售規(guī)模由2009年的177億元增至3000余億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了38%;行業(yè)線上消費(fèi)滲透率過去5年已由2.9%增至8.5%。

　　面對(duì)來勢(shì)洶洶的線上電商，居然之家和美凱龍卻選擇了向非一線城市和大型鄉(xiāng)鎮(zhèn)布局。六年間，兩家企業(yè)“瘋狂”開店。其中，美凱龍新增門店315家，居然之家開店277家。一輪擴(kuò)張過后，總算維持住了營(yíng)收的規(guī)模。

　　下面的數(shù)據(jù)是兩家公司線下門店的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，可以看到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度讓門店收入差距巨大。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，即便是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的美凱龍，在2019年其零售額也只占建材家居賣場(chǎng)(連鎖)市場(chǎng)份額的15.5%，占家居建材賣場(chǎng)(連鎖和非連鎖)市場(chǎng)份額的6.3%。這意味著，在家居建材賣場(chǎng)這個(gè)領(lǐng)域，整體行業(yè)集中度并不高。這就意味著美凱龍和居然之家選擇下沉非一線城市的舉措，有其合理性——與本地老舊建材市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和兼并后，完全有可能占領(lǐng)本地市場(chǎng)。

　　紅星美凱龍2020半年報(bào)

　　紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司(下稱美凱龍)27日披露半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.24億元，同比下降22.34%;歸屬股東凈利潤(rùn)11.01億元，同比下降59.29%;基本每股收益0.28元，同比降59.42%。

　　紅星美凱龍共經(jīng)營(yíng)87家自營(yíng)商場(chǎng)，247家委管商場(chǎng)，戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)12家家居商場(chǎng)，覆蓋212個(gè)城市，商場(chǎng)總經(jīng)營(yíng)面積2095萬平方米，授權(quán)開業(yè) 50家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目， 430 家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。商場(chǎng)總數(shù)量已經(jīng)低于居然之家(358家)。

　　今年上半年，自營(yíng)商場(chǎng)新開1家，關(guān)閉1家，委管商場(chǎng)新開1家，關(guān)閉4家，經(jīng)營(yíng)面積減少3萬平米。商場(chǎng)的出租率也在下降，不管是自營(yíng)還是委管，都在90%以上，2019年的商場(chǎng)出租率基本穩(wěn)定在93.5%。

　　截至報(bào)告期末，紅星美凱龍共有員工 25,361 人。2019年底，公司人數(shù)為27,113人，減少1752人。

　　居然之家半年報(bào)

　　8月28日，居然之家發(fā)布2020年半年報(bào)，公司2020年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.18億元，同比下降8.10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.07億元，同比下降57.57%，每股收益為0.0700元。

　　截至報(bào)告期末，居然之家共有358個(gè)家居賣場(chǎng)，包含89個(gè)直營(yíng)賣場(chǎng)及269個(gè)加盟賣場(chǎng)，直營(yíng)賣場(chǎng)中，有76家為租賃物業(yè)，上半年，新增開業(yè)門店9家，關(guān)店6家，凈新增門店3家。除此之外，在湖北有9家現(xiàn)代百貨店、1家購物中心、106家各類超市。

　　眼下，家居兩巨頭，美凱龍勝在規(guī)模和過去，居然之家則更被看重成長(zhǎng)性的資本市場(chǎng)看好。但不管怎樣，它們都需要“掙扎著挺過現(xiàn)在”。