廚電行業(yè)觸底反彈 老板電器三季報開啟修復(fù)行情

　　從2018下半年起，廚電行業(yè)開啟了為期一年多的“陣痛期”，銷售放緩、消費信心低迷、股價大跌，成為籠罩在行業(yè)頭頂?shù)年幵啤Ｔ谥须娋W(wǎng)對廚電企業(yè)的摸底調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)普遍調(diào)低了近兩年在生產(chǎn)端和銷售端的預(yù)期，觀望情緒較濃。不過伴隨著廚電行業(yè)2019年三季報的來臨，廚電市場觸底企穩(wěn)，并緩慢回升的勢頭為行業(yè)帶來了曙光。

　　壓力仍在 觸底反彈

　　據(jù)老板電器三季報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收20.97億元，同比增長10.56%;凈利潤實現(xiàn)4.15億元，同比提升18.20%。前三季度，老板電器實現(xiàn)營收56.25億元，同比增長4.29%;凈利潤實現(xiàn)10.85億元，同比增長7.31%，其整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)大盤，凸顯了企業(yè)的龍頭地位。

　　作為A股中的“白馬股”，2018年在中美貿(mào)易戰(zhàn)、房地產(chǎn)調(diào)控、經(jīng)濟增速放緩預(yù)期等因素的共同作用下，老板電器市值出現(xiàn)“腰斬”，從點的53元/每股一度下探至18元/每股附近，如今經(jīng)過一段時間的修復(fù)，其股價回復(fù)至29元/每股左右。

　　盡管行業(yè)分析人士預(yù)測，伴隨中國GDP增速的放緩，廚電行業(yè)將進入增長換檔期，由過去的高速增長轉(zhuǎn)向穩(wěn)健增長，但伴隨著行業(yè)品牌馬太效應(yīng)凸顯，老板、華帝、美大等龍頭標(biāo)的依舊收獲了投資者的喜愛。

　　從投資者調(diào)研次數(shù)來看，老板電器有望重新回歸“績優(yōu)股”選項。

　　在近期投資者調(diào)研活動中，老板電器向外界傳達了如下信息。

　　由于廚電行業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展和地產(chǎn)具有較強相關(guān)性，目前消費者對廚電需求仍以新增市場為主。但伴隨著行業(yè)發(fā)展，需求必然要由新增轉(zhuǎn)向更新，從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。為了應(yīng)對這種轉(zhuǎn)變，公司更加注重產(chǎn)品研發(fā)，會在原有品類上實現(xiàn)功能提升，更新產(chǎn)品設(shè)計，以提高市占率;同時著力于開發(fā)新產(chǎn)品品類，如今公司業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸至包括洗碗機、蒸烤一體機、集成灶、凈水等在內(nèi)的更廣泛領(lǐng)域中。

　　從零售端的監(jiān)測來看，中國廚電市場已經(jīng)出現(xiàn)新增需求與更新需求并行的情況。奧維云網(wǎng)廚電事業(yè)部總經(jīng)理戰(zhàn)旗提到，目前廚電行業(yè)整體增速保持負增長，但是細分市場仍然存在機會，包括洗碗機、嵌入式蒸烤一體機等在內(nèi)的產(chǎn)品，增長相對不錯。而在傳統(tǒng)廚電品類當(dāng)中，升級和分級是兩大主線，一方面中國貧富差距在拉大，但無論貧富，大家的收入水平整體都在提高，體現(xiàn)在廚電消費端就是低端產(chǎn)品的增速還是比較高，價位在2999元的油煙機購買量與關(guān)注度都較高，而在線上也有打價格戰(zhàn)的苗頭。另外，目前煙灶產(chǎn)品雖然是負增長，但其銷售額還是支撐了廚電規(guī)模的大盤，今年煙灶換新市場的表現(xiàn)比新增市場要強勢，煙機除了傳統(tǒng)T型、塔式和中式造型外，潛吸式的市占率和銷售增幅都有提升;同時，基于市場對大風(fēng)量、大風(fēng)壓的需求，400Pa以上產(chǎn)品比例增加;而帶有煙灶聯(lián)動、手勢或語音控制，帶有彩屏顯示的煙機開始為消費者接受，銷量有所上升。這些都說明，消費者的升級需求在逐漸喚醒。

　　渠道突破 拓新前行

　　老板電器董秘王剛表示，自8月初起，公司生產(chǎn)排單量逐步提升，以吸油煙機為例，生產(chǎn)排單量達到峰值水平，創(chuàng)歷史新高，預(yù)測接下來直到年底吸油煙機生產(chǎn)排單量都會保持較高水平。排單量增加主要有三方面原因，一是公司工程業(yè)務(wù)訂單量增加，二是電商平臺為備貨“雙11”，三是線下渠道補貨。

　　工程市場的拓展，是老板電器近年來在渠道領(lǐng)域取得的重大突破。眾所周知，工程渠道屬于前裝市場，其多為批量采購，可以節(jié)省供貨企業(yè)營銷環(huán)節(jié)的費用，但對利潤影響不大;同時，工程前裝必然對零售市場有一定節(jié)流作用，占領(lǐng)這一市場也有利于實現(xiàn)終的品牌排他。而工程渠道進入門檻相對較高，地產(chǎn)商希望品牌是定位較高、 服務(wù)能力較強、產(chǎn)品品質(zhì)較好企業(yè)，這也有利于提升精裝房單位平米溢價。而通過多年品牌塑造，老板電器在廚電行業(yè)內(nèi)樹立的高端形象廣為認(rèn)可，由此助力了其與地產(chǎn)商的合作，王剛表示，“公司在工程領(lǐng)域的市場份額保持。”

　　而在零售渠道，由于前期的觀望態(tài)度較濃，代理商零售庫存水平降至歷史低位，從9月開始，代理商開啟了新一輪補貨。

　　在拓展新品類，拓展新渠道之外，老板電器近年來還開啟了海外市場自主品牌的輸出，這在廚電企業(yè)中還是較為少見的。由于中式廚房明火烹飪、重油重鹽的習(xí)慣和西式烹飪方式有較大差別，因而傳統(tǒng)中式廚電產(chǎn)品如油煙機、爐灶等多局限于國內(nèi)銷售。而從飲食形態(tài)來看，東南亞和中國市場有較大相似性，因而老板電器將海外開拓的站放在東南亞;隨著其洗碗機、蒸箱、烤箱品類的完備，近期又將范圍放射至澳新、中東市場，并逐漸滲透非洲和北美等市場，“未來公司將繼續(xù)使用自有品牌為海外華人及當(dāng)?shù)叵M者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)?！?

　　10月29日，伴隨三季報的發(fā)布，老板電器股價突破30元壓力線;覆蓋在廚電行業(yè)的壓力冰蓋正在融化。