內(nèi)需拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 家居行業(yè)將迎來(lái)新拐點(diǎn)

??近日，不少家居企業(yè)如中源家居、顧家家居、尚品宅配公布了2019年一季報(bào)，業(yè)績(jī)均有亮眼之處。其中，中源家居營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.65%，歸屬凈利潤(rùn)大增104.82%，季報(bào)公布后，該個(gè)股開(kāi)盤大漲逾5%;顧家家居與尚品宅配營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)32.79%、15.66%，增速明顯。上述公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因系內(nèi)銷或外銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，天風(fēng)證券表示，隨著外部不明朗因素消退與房地產(chǎn)回暖，家居行業(yè)將于今年迎來(lái)拐點(diǎn)。

??外貿(mào)明朗內(nèi)需拉動(dòng)家居行業(yè)拐點(diǎn)將至

??今年A股上市公司一季報(bào)預(yù)告披露之初，國(guó)金證券首席策略分析師李立峰分析，總的來(lái)看，上中游強(qiáng)周期行業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平淡，尤其是地產(chǎn)后周期上的家電、家具等行業(yè)業(yè)績(jī)壓力較大。

??在行業(yè)普遍不被看好下，中源家居一季報(bào)給出亮眼業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入2.37億，同比增長(zhǎng)38.65%，凈利潤(rùn)達(dá)1135.5萬(wàn)，同比大增104.82%。季報(bào)顯示，營(yíng)收大增系公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。根據(jù)公開(kāi)資料，公司是國(guó)內(nèi)功能沙發(fā)卓越出口商，主要業(yè)務(wù)系沙發(fā)產(chǎn)品的外貿(mào)出口，主要為歐美等境外生活家居批發(fā)商、零售商提供OEM/ODM產(chǎn)品，市場(chǎng)遍及美國(guó)、加拿大、英國(guó)、日本、澳大利亞、愛(ài)爾蘭等多個(gè)和地區(qū)，市占率位居國(guó)內(nèi)前三。

??光大證券表示，公司去年前三季度收入同比有所下降，而根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)，2018年家具出口額為537億美元，同比增長(zhǎng)7.6%;2019年一季度家具出口增長(zhǎng)更為迅猛，達(dá)到849億元，同比增長(zhǎng)9.2%。隨著外界因素逐漸明朗化，公司業(yè)績(jī)明顯得到改善，未來(lái)隨著北美等主要銷售市場(chǎng)消費(fèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司外銷業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓，產(chǎn)品銷售量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)兩年收入增速將達(dá)到40%左右。

??除了外貿(mào)利好，內(nèi)需拉動(dòng)也正推動(dòng)家居行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨。天風(fēng)證券認(rèn)為2019年竣工交房量增加、二手房成交量有望好轉(zhuǎn)，家居企業(yè)在結(jié)束渠道紅利的野蠻發(fā)展期后，將為經(jīng)銷商賦能成為新成長(zhǎng)動(dòng)力，家居行業(yè)可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

??前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，2018年家居行業(yè)保持了10%-30%的營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這和已經(jīng)持續(xù)兩年的房地產(chǎn)調(diào)控有較大關(guān)聯(lián)，在房地產(chǎn)調(diào)控下，各地房產(chǎn)成交量受到影響，他預(yù)計(jì)今年的房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)略微寬松，成交量可能會(huì)有回升，建議消費(fèi)者關(guān)注行業(yè)龍頭品牌股。

??國(guó)內(nèi)軟體家具龍頭顧家家居一季度實(shí)現(xiàn)收入24.60億元，同比增加32.79%;歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增加10.04%;業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因除了政府補(bǔ)貼與收購(gòu)并表外，公司大家居戰(zhàn)略下，內(nèi)生多品類整合效應(yīng)增強(qiáng)，定制、床墊、功能、布藝品類多點(diǎn)開(kāi)花，也帶動(dòng)客單價(jià)的持續(xù)提升，東吳證券看好公司在軟體市場(chǎng)的份額長(zhǎng)期提升。

??尚品宅配2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.74億元，同比增長(zhǎng)15.66%;但歸母凈利潤(rùn)虧損2257.20萬(wàn)元，較去年同期(虧損3297.90萬(wàn)元)減虧31.56%;從產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)看，公司定制家具產(chǎn)品收入增長(zhǎng)約7.8%，配套收入增長(zhǎng)約19%，整裝業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)約2514%，配套品業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)。中泰證券認(rèn)為，渠道紅利釋放及市場(chǎng)環(huán)境向好使公司一季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期。

??一季報(bào)具備較強(qiáng)行情指引效應(yīng)關(guān)注多個(gè)績(jī)優(yōu)股

??山西證券表示，結(jié)合近期數(shù)據(jù)，地產(chǎn)改善略超預(yù)期、家具消費(fèi)回暖，2019年-2020年家具行業(yè)下行壓力有望得到緩解。由于家具行業(yè)集中度低、變革整合正在加速，2019年細(xì)分龍頭及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、核心競(jìng)爭(zhēng)力突出的個(gè)股有望跑贏行業(yè)。

??業(yè)內(nèi)人士分析，中源家居內(nèi)外銷業(yè)務(wù)的拓展或可體現(xiàn)行業(yè)變革整合趨勢(shì)。目前市場(chǎng)代工企業(yè)普遍競(jìng)爭(zhēng)力不突出，但公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)主打功能性沙發(fā)的自主研發(fā)生產(chǎn)廠商，研發(fā)費(fèi)用在行業(yè)排名中一直靠前，今年一季度研發(fā)費(fèi)用又上升32.98%，原因是公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)項(xiàng)目投入增加。公司進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，加速拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，一季報(bào)顯示，公司為打開(kāi)海外電商市場(chǎng)，一季度銷售費(fèi)用增長(zhǎng)92.55%。

??光大證券表示，公司積極進(jìn)行國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓，隨著國(guó)內(nèi)渠道的逐步成熟，公司品牌影響力提升空間較大，隨著行業(yè)集中度提升，訂單加速向綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)集中，而公司在功能性沙發(fā)自主研發(fā)領(lǐng)域深耕多年，將充分受益行業(yè)集中度提升帶來(lái)的訂單集中效應(yīng)，隨著公司募投項(xiàng)目的逐步擴(kuò)產(chǎn)，19-20年公司產(chǎn)品收入有望達(dá)到40%左右的高速增長(zhǎng)。

??中源家居一季報(bào)公布后，個(gè)股開(kāi)盤大漲逾5%。李立峰指出，一季報(bào)陸續(xù)公布，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)終歸回到上市公司企業(yè)盈利。市場(chǎng)人士表示，一季報(bào)對(duì)全年行情表現(xiàn)或具較強(qiáng)指引效應(yīng)，從投資者角度而言，一季報(bào)之后面臨較長(zhǎng)的財(cái)報(bào)空窗期，更應(yīng)重視一季報(bào)對(duì)后市投資主線的指引。

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