家電慢牛走勢有望延續(xù)

　　家電行業(yè)自2009年以來相對滬深300超額收益不斷累積擴(kuò)大,今年以來更是加速向上。家電行業(yè)呈長期慢牛格局，主要因?yàn)椤伴L期業(yè)績驅(qū)動(dòng)，短期價(jià)值重估”家電行業(yè)凈利潤從2009年的81億元增長至2016年的472億元，年成長約28%,而家電行業(yè)的PE長期來看相對穩(wěn)定。從2016年下半年以來，市場投資風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)變，低估值績優(yōu)藍(lán)籌股進(jìn)行價(jià)值重估，家電企業(yè)也受益此輪市場偏好的改變，今年以來格力、美的PE也呈上升趨勢。

　　格力、美的占家電板塊市值約4成，龍頭企業(yè)的穩(wěn)定增長為行業(yè)指數(shù)提供了基礎(chǔ)保證。而空調(diào)市場還沒有到行業(yè)天花板，仍有很大的成長空間，一是按人均40.8平方米居住面積推算空調(diào)的年需求空調(diào)的量約為1.12億臺(tái)，目前銷量僅為理論上限的54%。

　　縱向比較來看，家電行業(yè)自2009年以來估值基本穩(wěn)定在10-30倍之間，目前市盈率約20倍，處于中值 合理區(qū)域。橫向比較來看，目前家電動(dòng)態(tài)市盈率19.9倍，僅銀行、地產(chǎn)、 建筑裝飾三個(gè)行業(yè)的市盈率低于家電。

　　從今年中報(bào)數(shù)據(jù)來看，格力電器賬上現(xiàn)金約1053億元，占其總資產(chǎn)的51.5%,占總市值的43.8%,是家電三巨頭中現(xiàn)金多的企業(yè);美的集團(tuán)現(xiàn)金及理財(cái)?shù)燃s842億元，青島海爾現(xiàn)金約290億元。美的轉(zhuǎn)型較早也較為成功，并購庫卡拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)后，估值提升明顯。格力也有轉(zhuǎn)型新能源的預(yù)期，未來家電企業(yè)在國際化和轉(zhuǎn)型方面看點(diǎn)多多。

　　我們認(rèn)為家電行業(yè)的慢牛走勢仍將持續(xù)，家電行業(yè)“穩(wěn)健成長 +估值優(yōu)勢+轉(zhuǎn)型預(yù)期”三大特性將共同驅(qū)動(dòng)板塊的慢牛走勢，給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。我們建議投資者關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)、蘇泊爾、飛科電器等。(來源：信息時(shí)報(bào))