美克家居:14年完美收官/15年續(xù)寫增長

2015-01-16 16:26 來源: 裝修保障網 作者:保障網 閱讀(

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??????   ?事件

  ??公司公告預計2014年度上市公司凈利潤與上年同期相比,將增加35%左右。

  ??評論

  ??①產品結構改善,收入擴張是主因

  ??公司2014年業(yè)績增長超預期,其中前三季度公司增長不到24%,但全年增長35%,表明四季度單季增長尤為可觀。我們認為增長主要來自公司內銷零售業(yè)務增長超預期,且公司調整了產品結構,減少單純OEM業(yè)務比例,增加內銷占比,提高整體業(yè)務盈利能力。

  ??②費用率控制,治理結構改善助推業(yè)績超預期

  ??除了產品結構改善,收入開源之外,公司內部節(jié)流也持續(xù)進行中。前期公司進行了降本增效、裁減冗員等一系列的內部治理改善,并減少了銷售費用中日常開支,降低費用率占比,隨著員工持股計劃推出,費用率占比預計仍有一定下降空間。

  ??③2015年公司“天時地利人和”,仍是業(yè)務拓展大年

  ??2015年我們認為地產銷售有望持續(xù)回暖,且公司在布點地區(qū)加盟門店持續(xù)推出,以及近期完成的員工持股計劃,我們總結為公司2015年“天時地利人和”,其員工持股計劃人員范圍為全公司人員,計479人,對應2.7億元股票。未來公司股價成為員工共同核心利益。我們認為員工持股計劃推出后,公司期間費用率有望繼續(xù)下行,帶來持續(xù)的盈利彈性。

  ??④2014年完美收官,2015年續(xù)寫增長,維持“強烈推薦-A”評級。

  ??公司2014年業(yè)績完成增長35%,已經初步顯示其管理層品牌運營能力,2015年公司開展加盟業(yè)務,增長有望進一步加快,我們預計公司每股收益14~16年0.35元、0.46元、0.58元,維持 “強烈推薦-A”評級。風險因素:地產成交量波動,帶來估值的起伏風險。

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