沈漢標(biāo)百億家居帝國擴(kuò)張埋隱憂

　　隨著廣東好太太科技集團(tuán)股份有限公司(簡稱好太太)成功過會(huì)，廣東70后商人沈漢標(biāo)打造家居帝國的計(jì)劃又向前推進(jìn)了一步。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年，沈漢標(biāo)將主營衣柜的好萊客(603898.SH)推入A股市場，本月17日，其手下主營晾衣架的好太太也順利過會(huì)。好萊客正向全屋定制升級(jí)，好太太布局智能家居。此外，沈漢標(biāo)手下還有從事家具設(shè)計(jì)、家具安裝、室內(nèi)裝修裝飾等領(lǐng)域多家子公司。

　　綜合可比上市市值，長江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，好太太正式掛牌交易后，沈漢標(biāo)及其妻子王妙玉合計(jì)持股市值將超百億。

　　兩年推兩家公司IPO上市，算上好萊客今年的定增募資，短短兩年，沈漢標(biāo)借力資本市場的融資額度將超過20億元，其資本運(yùn)作能力可見一斑。

　　不過，有投行人士向長江商報(bào)記者表示，上市不容易，運(yùn)營更難，偏實(shí)業(yè)的沈漢標(biāo)運(yùn)作兩家公司存在一定難度。如何發(fā)揮兩家公司的協(xié)同性、規(guī)避二者的關(guān)聯(lián)性，都需要謹(jǐn)慎安排。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，眾多資本爭相涌入大家居領(lǐng)域，衣柜行業(yè)競爭較為激烈，好萊客面臨的競爭挑戰(zhàn)不小。而好太太產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，其布局的智能家居方向也是眾多家居企業(yè)發(fā)力方向，其持續(xù)盈利能力也將面臨不小挑戰(zhàn)。

　　10月26日，針對上述問題，長江商報(bào)記者分別致電兩家公司。好萊客證券部一李姓人士稱，董秘開會(huì)去了，相關(guān)內(nèi)容以公告為準(zhǔn)，而好太太的電話一直無人接聽。

　　兩家居公司上市 實(shí)控人財(cái)富超160億

　　隨著好太太上市腳步漸近，其實(shí)控人沈漢標(biāo)夫婦又將迎來一次資本盛宴。

　　10月17日，證監(jiān)會(huì)第17屆發(fā)審委第三次會(huì)議審核了好太太的上市申請，結(jié)果是順利過會(huì)。

　　好太太主要從事晾衣架等家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，暫時(shí)是行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。此次IPO擬募資10.05億元，投向4個(gè)項(xiàng)目。其中，智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)4.87億元、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1.94億元、營銷渠道升級(jí)2.74億元、信息系統(tǒng)升級(jí)0.49億元。

　　好太太的經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定。2014年至今年上半年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元、6.79億元、8.08億元、4.70億元，對應(yīng)的凈利潤為1.12億元、1.33億元、1.52億元、0.71億元。此外，公司無銀行借款，從償債指標(biāo)看，其財(cái)務(wù)較為健康。

　　好太太的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單，實(shí)控人持股比較高。此次發(fā)行前，好太太實(shí)控人沈漢標(biāo)夫婦合計(jì)直接或間接持有公司3.34億股，占公司總股本的92.67%。

　　此次，好太太擬發(fā)行不超過4100萬股，發(fā)行后總股本不超過4.01億股。參照同業(yè)可比上市公司市盈率，如愛仕達(dá)10月26日市盈率33.61倍，預(yù)計(jì)上市后至少有三至五個(gè)漲停板，這樣算來，好太太的市值或?qū)⒊?20億元。夫婦二人持股比為83.18%，二人財(cái)富將達(dá)百億。而2005年至上市前，沈漢標(biāo)夫婦投入的資本金僅為3000萬元。由此，這夫婦二人的財(cái)富暴增332倍。

　　沈漢標(biāo)夫婦的財(cái)富遠(yuǎn)不止這些。兩年前，二人手下的衣柜公司好萊客也成功闖關(guān)IPO，在上交所掛牌。以10月26日收盤價(jià)計(jì)算，其市值為95.41億元。沈漢標(biāo)夫婦合計(jì)持股比65.24%，其在好萊客的財(cái)富為62.07億元。

　　此外，沈漢標(biāo)夫婦還實(shí)際控制有廣州定家網(wǎng)絡(luò)、漢銀投資、漢銀投資控股、粵商創(chuàng)投、粵之商投資、中創(chuàng)興資管近20家公司，這些公司的總資產(chǎn)多則數(shù)億元、少則數(shù)百萬元。

　　綜上所述，隨著好太太的掛牌交易，沈漢標(biāo)夫婦的財(cái)富或超170億元。

　　其實(shí)，2017胡潤百富榜上，已有沈漢標(biāo)夫婦之名，其以73億財(cái)富位列第559位。

　　左手好太太右手好萊客打造家居帝國

　　連推兩家公司上市的沈漢標(biāo)夫婦正在打造其家居帝國。

　　2015年上市的好萊客主營衣柜起家，主要產(chǎn)品按功能可分為整體衣柜、整體衣帽間、整體書柜及其他配套產(chǎn)品。上市至今，好萊客的整體衣柜及配套家具產(chǎn)品銷售收入均占當(dāng)期營業(yè)收人的98%以上。

　　從去年開始，好萊客啟動(dòng)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。好萊客全面推行全屋定制，其產(chǎn)品除了衣柜外，還品延伸至?xí)瘛㈦娨暪竦榷ㄖ乒耋w及沙發(fā)、餐桌、床等配套家具。今年8月開始，公司又正式進(jìn)軍木門和櫥柜市場。

　　在產(chǎn)業(yè)延伸方面，好萊客走借力擴(kuò)張路線。在發(fā)力定制木門方面，公司與寧波柯樂芙合資設(shè)立好萊客柯樂芙木門有限公司，好萊客自有資金出資0.6億元，持股60%，櫥柜產(chǎn)品預(yù)計(jì)于明年正式上線。

　　上市以來，好萊客的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。2015年至今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.82億元、14.33億元、12.52億元，同比增長20.08%、32.44%、31.05%。同期歸屬于母公司股東的凈利潤為1.62億元、2.52億元、2.23億元，同比增長14.94%、55.30%、45.26%，均為呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。

　　沈漢標(biāo)的另一家即將步入資本市場的好太太，跟好萊客上市時(shí)一樣，目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，曬衣架貢獻(xiàn)超九成營業(yè)收入。在概念及產(chǎn)業(yè)布局方面，好萊客主打全屋定制概念，好太太主打智能家居概念。

　　長江商報(bào)記者注意到，此次IPO募資，沈漢標(biāo)試圖推動(dòng)好太太往智能家居領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，其產(chǎn)品主要有智能晾衣架、智能垃圾桶、智能家居電器，包括加濕器、除濕器、空氣凈化器、智能插座等，均是其發(fā)力對象。

　　未來兩家公司如何布局?是否存在同業(yè)競爭的可能?

　　10月26日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報(bào)記者表示，兩家公司都屬于大家居范疇，但也屬于分別獨(dú)立的門類，相互之間有不同業(yè)態(tài)，甚至可能協(xié)同發(fā)展，如在生產(chǎn)端和銷售端，實(shí)行渠道共享、客戶共享等。在其看來，為了規(guī)避關(guān)聯(lián)交易，兩家公司還是會(huì)分別發(fā)展各自的業(yè)務(wù)，并向周圍衍生，進(jìn)而共同構(gòu)筑其家居帝國。在其看來，手握兩家大家居類上市公司，無論是融資能力還是抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，都較強(qiáng)。未來，在行業(yè)競爭加劇的情況下，沈漢標(biāo)可能會(huì)通過并購重組加速其家居帝國構(gòu)建。

　　長江商報(bào)記者注意到，好萊客上市兩年，直接融資已達(dá)10.78億元。如果加上好太太此次擬募資10.05億元，其在兩年內(nèi)的融資將達(dá)到20.83億元。這一額度接近同為衣柜企業(yè)索菲亞直接融資額的2倍。

　　好萊客發(fā)展略顯被動(dòng) 好太太募投項(xiàng)目存風(fēng)險(xiǎn)

　　眾多資本爭相涌入布局泛家居生態(tài)，面臨競爭加劇的沈漢標(biāo)的募投項(xiàng)目或存較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　長江商報(bào)記者注意到，頂著A股家定制家居概念上市的好萊客，盡管上市以來業(yè)績表現(xiàn)不俗，但在定制領(lǐng)域，其不僅面臨同為一線品牌索菲亞、歐派等的競爭，連詩尼曼、瑪格、百得勝等二線品牌也在攜后發(fā)優(yōu)勢加速追趕、對其構(gòu)成較大威脅。上市之后，總經(jīng)理詹緬陽等人事變動(dòng)，讓好萊客在發(fā)展上略顯被動(dòng)。

　　今年前9個(gè)月，好萊客的凈利潤達(dá)到2.23億元，為歷史成績，但相比索菲亞、歐派家居遜色不少。第三季度，索菲亞凈利潤5.76億元，歐派家居上半年的凈利潤4.14億元。

　　好萊客發(fā)展有點(diǎn)被動(dòng)，好太太的項(xiàng)目或存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)好太太招股書，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后智能晾衣機(jī)產(chǎn)量160萬套，增長6.1倍。對此，好太太解釋稱，未來幾年每年將有超過1000萬套商品房新房成交，未來每個(gè)家庭需要搭配2至3款智能、手搖或落地產(chǎn)品。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，晾衣架行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度高，在房地產(chǎn)全面調(diào)控的背景下，新房成交量將會(huì)回落，晾衣架產(chǎn)量猛增6倍可能會(huì)形成過剩。至于一個(gè)家庭搭配2至3款晾衣架的可能性不大。目前，絕大部分家庭都只配備一款晾衣架，且晾衣架的使用年限多在8至10年。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也注意到這一問題，并詢問好太太募投項(xiàng)目產(chǎn)能與市場容量是否配比。此外，發(fā)審委還詢問好太太是否具有加濕器、除濕器、空氣凈化器、智能插座等相關(guān)的專利技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

　　在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，好太太擬募資10.05億元計(jì)劃或難以實(shí)現(xiàn)。在其看來，10.05億元的額度超過其今年上半年其資產(chǎn)總額未8.96億元，有違常理。此外，從其去年每股凈利潤不足0.5元看，按時(shí)下IPO募資窗口指導(dǎo)情況看，募資規(guī)模也難以達(dá)到10億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年，好太太每股凈利潤0.42元，擬發(fā)行4100萬股，發(fā)行后總股本不超過4.01億股，按照23倍的市盈率計(jì)算，預(yù)計(jì)其發(fā)行價(jià)為9.66元。據(jù)此推算，募資額度為3.96億元。(來源：長江商報(bào))