亞振家居發(fā)退市警告 上市業(yè)績即變臉

　　發(fā)布關(guān)于公司股票可能被實施退市風(fēng)險警示的第二次風(fēng)險提示公告，因該公司可能出現(xiàn)2018年、2019年近兩個會計年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值的情形。

　　在大環(huán)境不好的情況下，亞振家居企圖通過10億元收購“自如”家具供應(yīng)商——勁美智能自救。究竟這次“賭注”能否成功，我們拭目以待。

　　銷售網(wǎng)點沒鋪開，上市后業(yè)績即“變臉”

　　據(jù)了解，亞振家居于2016年12月15日上市，但相比招股書中的豪言壯語，亞振家具上市后業(yè)績迅速“變臉”，其表現(xiàn)顯然辜負了大量信任其的投資人。

　　據(jù)招股書披露，上市前的2013年至2016年，該公司每年的營收都保持在5.4億元以上，但從2018年開始，該公司的營收開始下降，2019年三季報披露的營收僅有2.72億元。

　　同時，2018年，亞振家居的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，為-0.94億元。此前5年，該公司平均每年的凈利潤為7373.47萬元。

　　2018年，亞振家居的扣非歸母凈利潤驟降272.34%，從上一年的0.55億元轉(zhuǎn)變?yōu)?0.95億元。亞振家居預(yù)測，2019年，該公司業(yè)績?nèi)詫⑻潛p，扣非歸母凈利潤在-1.2億元至-1.4億元之間。

　　對于2019年業(yè)績?nèi)詫⑻潛p，業(yè)績預(yù)報給出的解釋是：受國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭和家居消費分級影響，公司營業(yè)收入未達預(yù)期，總體毛利率有所下降;直營業(yè)務(wù)有利于鞏固和提升品牌形象，但門店銷售模式受市場環(huán)境影響較大，租金和裝修攤銷等固定成本較高，導(dǎo)致直營子公司虧損增加;公司部分資產(chǎn)的減值損失較上年有所增加。

　　上市時，亞振家居曾透露將花費2.52億元募集資金用來投資營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目。但從上市后的情況看，亞振家居的營銷網(wǎng)絡(luò)擴展得似乎不盡如人意。

　　截至2016年9月30日上市，亞振家居的門店共有165家;到了2017年底，亞振家居的門店總數(shù)為145家，比上市時有所減少;2018年，門店總數(shù)為129家，數(shù)量繼續(xù)減少。但并不是說在這幾年里，亞振家居沒有新開店鋪，只是新開店鋪的數(shù)量少于關(guān)門店鋪的數(shù)量。

　　某不愿具名的鄧姓分析師指出：“近幾年亞振家居是一邊新開店，一邊關(guān)店。新店開的速度很慢說明一個問題：經(jīng)銷商加盟的數(shù)量跟不上，或者實力不夠，導(dǎo)致門店覆蓋遲緩。對比同行里的強勢品牌，這個差距是比較明顯的。做家具生意的，要想業(yè)績好看，必須把零售的銷售網(wǎng)點搭起來，尤其是經(jīng)銷商的門店，保證質(zhì)量的情況下越多越好?！?

　　同時，2018年，亞振家居直營門店總收入下降11.86%，經(jīng)銷商門店總收入下降41.03%。鄧分析師解釋道：“這意味著現(xiàn)有網(wǎng)點的產(chǎn)能下降，新網(wǎng)點數(shù)量沒有鋪開，品牌存在感自然無法升級。現(xiàn)在發(fā)展比較好的家居品牌，門店多數(shù)在1000家以上，大部分還得盈利，才可能把路越走越寬?！?

　　家居行業(yè)不好過，亞振家居企圖自救

　　不止亞振家居，近兩年，家居企業(yè)的日子似乎都不太好過。

　　3月11日，中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會發(fā)布了《2019年建筑陶瓷與衛(wèi)生潔具行業(yè)發(fā)展概況》。報告指出：2019年，全國1160家規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)中，105家企業(yè)被淘汰出局。

　　近日，人民法院公告網(wǎng)信息顯示，截止2020年2月，全國至少有14家衛(wèi)浴企業(yè)被法院宣布破產(chǎn)。

　　在整個行業(yè)的寒冬里，亞振家居企圖通過10億元收購“自如”家具供應(yīng)商——勁美智能自救。

　　2020年1月5日，亞振家居發(fā)布公告宣布擬通過發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買勁美智能股權(quán)。其中，亞振家居通過發(fā)行股份方式支付不高于60%的交易對價，其余部分以現(xiàn)金方式支付，具體比例由各方簽訂補充協(xié)議另行約定。

　　公告強調(diào)，本次交易預(yù)計構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市。

　　財報顯示，自2018年起，亞振家居經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額降幅高達303.08%，由盈轉(zhuǎn)虧。而且，截止2019年9月，亞振家居的資產(chǎn)負債率上升至18.27%。一個現(xiàn)金流緊張，總資產(chǎn)僅有8.94億元的公司要以10億元收購勁美智能，爭議隨之而來。

　　據(jù)悉，勁美智能的主營業(yè)務(wù)為公寓家具及軟體家具、全屋板式家具產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要客戶為自如公寓平臺。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，勁美智能的營收分別為4.48億元、2.94億元;實現(xiàn)凈利潤分別約為7100萬元、4533萬元，業(yè)績有所下滑。

　　亞振家居在交易預(yù)案中承諾：勁美智能2020 年、2021 年、2022 年實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益前/后孰低為計算依據(jù))分別不低于9000萬元、1.1億元、1.3億元。

　　某投資分析師在接受媒體采訪時表示，當(dāng)前長租公寓行業(yè)頻頻爆雷，資金鏈斷裂的平臺不在少數(shù)，盡管勁美智能擁有自如這樣的大客戶，但其業(yè)績?nèi)晕茨苡兴鲩L。未來三年，無論是長租公寓市場還是家居市場都面臨較大的發(fā)展壓力，上述對賭協(xié)議能否實現(xiàn)充滿不確定性。同時，在原有業(yè)務(wù)處在虧損狀態(tài)的背景下，亞振家居推進高額收購事項，難免會存在竹籃打水一場空的風(fēng)險。

　　投融資專家許小恒在接受媒體采訪時表示：“企業(yè)并購需要注意收購整合風(fēng)險，并購需要企業(yè)在業(yè)務(wù)體系、組織結(jié)構(gòu)、管理制度等方面進行整合，但若整合無法達到預(yù)期效果，可能會對上市公司乃至標(biāo)的公司原有業(yè)務(wù)的運營產(chǎn)生不利影響?！?

　　同時，亞振家居在交易預(yù)案中也提示：由于長租公寓占用資金量較大，市場參與方眾多等特性，直接導(dǎo)致了長租公寓市場出現(xiàn)了良莠不齊的野蠻生長現(xiàn)象，且部分長租平臺發(fā)生“爆雷”和資金流斷裂也給整個市場蒙上一層陰影。作為與長租公寓市場息息相關(guān)的上游行業(yè)，家具市場需求不可避免地受到?jīng)_擊，勁美智能的訂單可能出現(xiàn)萎縮的情況，從而對其造成不利影響。

　　另外，若未來，勁美智能所屬行業(yè)發(fā)展放緩，業(yè)績未達預(yù)期，則亞振家居可能存在商譽減值的風(fēng)險。商譽減值將直接減少亞振家居的當(dāng)期利潤，提請投資者注意相關(guān)風(fēng)險。